摩根大通70页PPT重磅报告:揭露当前美国经济的真实状况,内蒙亚博体育下载地址

内蒙亚博体育下载地址:摩根大通资产管理公司发布长报告☆,本报告分为美国股市、美国经济、美国债市、国际市场、另类投资、投资原则6大部分♂⊙。 美国股市 从股市点位上♂◇,美股处在一个比较微妙的位置┊□。美股在金融危机后已经经历了历史上第二长的牛市⌒♂,其距离2009年的低位已经上涨了302%♀。 从历史经验上♂,在经历长牛之后♂△,市场通常会经历一波大回调↑♂。在2000年及2007年的回调中∵☆,以标普500计量的美股市场下调超50%▽↑。 但从估值角度∵,以标普500衡量的美股市场估值依然健康☆♂。标普500指数预期市盈率正好处于25年平均值16.1倍的位置⊿。 从统计学角度∵,现有的预期市盈率数值暗示股市未来1年依然大概率录得2位数的正回报〇♂。 从企业盈利角度□,标普500的每股盈利在今年1季度创了新高☆,未来有望继续攀升π。从营收的角度♀,美国市场依然是标普500营收获取的主要地区△♂。 从年增长角度π,标普500今年一季度毛利率大涨16.6%⊙♂,营收大涨9.3%⊙﹡,这大大高于01-17年的平均水平∟△。 在公司回购角度□⊙,标普500的股票回购水平已经接近历史最高水平(金融危机前)π﹡。相关的公司间并购活动也超越金融危机前的水平⌒↑。 从市场回报角度△⊙,相关数据显示自2009年市场从低位反弹之际♂⊿,小盘成长类股票录得最高收益﹡。 而在具体板块方面▽∵,非必须品消费类、科技类、房地产、金融类股票增长幅度最高﹡,相关股指从09年的市场低点大幅反弹〇☆,增长超500%π。 从板块权重角度⊿〇,在过去的20年里?,科技类股票在标普500指数中权重在不断的攀升┊,而金融和能源类股票则呈下降趋势▽。在过去15年多因子策略提供了最高的年复合回报∵↑。 虽然相关的回报增长可能降低∵﹡,但在过去的38年里﹡∵,标普有29年录得正回报♀,今年也同样有望录得正∟。 从公司角度?◇,公司从非传统途径募得的资金比例在逐步提高⊿♀。同时现金在公司流动性资产中的占比也在逐年攀升▽┊,相关现金占比达到30%┊。 值得关注的是标普500的熊牛市交替变化规律﹡,在有历史记录的历次市场大跌之前〇〇,标普500指数通常经历55个月的牛市□┊,相关正回报达到160%⊙♀。 从利率角度♂,自1963年以来﹡,相关统计数据显示当美国10年期利率水平低于5%时⊙♂,股市的回报率和利率呈正相关π。超过该关口则呈负相关□。 从最长历史上看♀⊿,虽然美股经历过大幅的回调∟⊙,但从整体趋势上依然处于上行的趋势〇〇。 美国经济 从经济扩张的角度﹡,美国市场的平均扩张周期为47个月⊿∵,而平均衰退期为15个月▽↑,需要注意的是本轮的经济扩张期已经达到惊人的108个月♂⊿。但相关的累积增长则在历次扩张期限中垫底△。 从消费者资产负债表衡量?□,今年一季度消费者总资产市值已经超越2007年3季度的峰值⊙♂。 各大周期性板块指标显示相关数值已经重回金融危机前的水平⊿。 从房地产角度观察∵,美国房贷相关利率接近40年的低位∟。房价相对收入指标重回均值上层〇。 从劳动力市场上观察△﹡,美国劳动力人口增长持下降趋势☆。劳工对于GDP的驱动也在放缓↑△。 从联邦预算角度♀,美国政府依然持赤字状态┊。联邦净债务呈持续上升的态势〇。美国国会预算办公室预测联邦净债务GDP占比在2028年将达到惊人的96.2%⊙∟。 在失业率方面△△,美国失业率现在处于50年的低位⌒,相关工资虽然在继续增长☆,但相关增速低于50年的平均水平π∟。 在相关行业方面△⌒,信息科技、金融及商业服务贡献了最多的新增就业岗位♀☆。 从学历对于工资的影响角度⌒∟,失业率依然和学历水平呈负相关的关系∴﹡。不同学历之间的薪资水平相差明显〇∵。 在通胀方面⊙∟,美国的CPI及核心CPI增速方面依然低于50年平均值﹡﹡。 美元现在处于相对高位的震荡阶段∴。美国10年其国债利率与主要发达国家的国债利差在持续性的拉大♀□。 油市方面◇,油价已经从16年的低位大幅反弹⊿。美国原油库存以及活跃石油钻井数也从低位反弹π。 随着美联储的进一步缩表⊿↑,全球央行的资产负债表扩张呈下降趋势﹡♀。发达国家央行的集体升息渐呈趋势△。但从绝对值考虑♀〇,无论是主权债还是公司债☆⊿,新兴市场国家债券利率依然处于其10年的平均水平◇。 美国债市 随着美联储的进一步加息△,市场预期联邦基金基准利率将在2019年站上2.7%关口⊙。 但长短债的利差也在进一步缩短↑,美国国债收益率曲线愈发平坦化⌒□。 在利率攀升之际♂∵,国债市场的久期(对于利率敏感程度)也在持续攀升⊙。 值得关注的是升息对于各类资产走势的冲击□,当利率上涨1%﹡♂,固收市场各类资产呈现不同价格变化△↑。 但升息尚未对美国垃圾债市场造成冲击↑△,垃圾债市场的违约率处于30年低位┊↑,而其相关利差也低于30年平均值△。 随着美联储的进一步缩表◇﹡,全球央行的资产负债表扩张呈下降趋势⌒﹡。发达国家央行的集体升息渐呈趋势⊿。 从全球债券市场角度◇△,美国债券市场占全球债券市场的比例呈下降趋势♂,而新兴市场国家债券市场占比持续增加〇?。主要发达国家除日本外π┊,利率皆成上升趋势〇▽。 但从绝对值考虑◇♂,无论是主权债还是公司债⌒,新兴市场国家债券利率依然处于其10年的平均水平↑。 过去10年↑,固收市场从回报率考虑?,垃圾债市场依然是回报率最高的细分板块(当然波动率也是)◇。 国际市场 虽然美股气势如虹☆﹡,但在全球范围的☆,在过去的15年里〇,新兴市场提供了最高的年回报率┊。 美元的走势与海外市场回报率呈负相关关系♀π。 虽然都经历金融危机后的大幅下挫⊿﹡,但在恢复阶段美国市场依然大幅跑赢全球市场π。 从盈利角度☆△,从地区上看美国依然领跑全球其他地区∟。 在全球范围内?□,采购经理人指数指标自金融危机以来已不断改善♂。 而从通胀角度♀,全球通胀数据也处于温和的状态⊙。 全球范围内♂⌒,从GDP及公司利润角度⌒▽,相关增长指标已经从金融危机底部反弹π⊙。 但从贸易角度上看☆,全球贸易成交量增速依然低于其过去25年的平均值?∵。 在欧洲方面π┊,欧洲已经从欧债危机的低点大幅恢复﹡↑。 在日本方面⊙,日本GDP增长高于其20年平均增速?,相关股指已经超越金融危机以前的高点↑⊙。 中国GDP依然稳步增长☆↑。 新兴市场与发达市场的GDP增速差距没有突破金融危机前高点〇。 美元对新兴市场国家的股市依然有影响?,当美元走弱时△,新兴市场国家股市通常能够提供超额收益〇。 另类投资 从资产之间的相关性考量△⌒,相关波动率测试显示♂〇,房地产(REITS)相关资产呈现最高的波动率♂♂。 历史数据显示﹡﹡,当市场上行时♂,对冲基金整体跑输市场☆,但在市场下行是∟⊙,对冲基金通常录得更低的损失△◇。 PE基金所管理的资产价值仍然在不断的攀升∟。从在美上市的公司数量上看△,现阶段在美上市公司依然处于30年的低位♂□。 今年以来∟┊,随着美股波动性的增加⊙,美股的回报率为列所有资产回报率最末位⊙♂。 大宗商品的整体价格(以彭博大宗商品指数衡量)的波动性可以从核心CPI数据上找原因∟。 美国的房地产净营业收入增长从金融危机中恢复?⊿。 投资原则 在全球范围上看?∟,在过去的15年∟∟,新兴市场股票市场依然提供了最高的年回报率□。 在美股持续走高之机∵⊙,流入美股股票基金的资金则呈现波动的状态□。 随着人口寿命的持续走高◇┊,相关的养老金缺口也在扩大◇。 从资金配置角度?,在20年的范围内↑,股票市场投资依然提供最高的资产回报率◇┊。 从分散化投资角度↑?,在过去的20年间⌒,房地产REITs超越标普500提供了最高的年资产回报率﹡↑。 相关个人收入则跑不赢通胀?。 与过去相比∴♂,养老基金预测美股的回报率将会继续走低♀♂。 从资产配置比例上看π,美国本土依然是美国投资者的首选?♀。 从历史数据上看↑⌒,复利的威力在股票市场显露无疑┊◇。本文首发于微信公众号:扑克投资家□♂。文章内容属作者个人观点□,不代表和讯网立场⊿∴。投资者据此操作π,风险请自担△⊙。【内蒙亚博体育下载地址】