【华泰食品饮料贺琪团队】高端白酒仍是我们下半年的首选,亚博体育下载地址会客厅

亚博体育下载地址会客厅: 发布时间:2019年5月10日 研究员:贺琪(S0570515050002)、王楠(S0570516040004)、李晴(S0570518110003) 核心观点 看好2019年下半年白酒板块业绩和估值双提升带来的投资机会 2019年上半年在强劲的基本面支撑下□,白酒板块的悲观预期得到扭转﹡,估值水平得到明显的修复∵∵,食品饮料行业在白酒板块的带领下明显跑赢上证指数♀。截止4月30日□♂,食品饮料行业PE(TTM)较过去十年均值低1%┊⊙,虽然估值修复的行情基本已经结束?⊙,但白酒板块仍然是2019年下半年我们在食品饮料行业细分领域中的首选♂,我们看好业绩和估值的双提升带来的股价弹性〇。白酒板块中我们关注需求增长更加强劲∴,竞争格局更加稳定和清晰的高端白酒▽,推荐贵州茅台(600519)、五粮液(000858)和泸州老窖(000568)☆﹡。 回顾2019H1:基本面改善↑,白酒带领食品饮料跑赢上证指数 行情表现方面◇∵,截止2019年4月30日﹡┊,食品饮料行业年内涨幅51%π,表现在29个中信一级行业中排名第2∴?,仅次于农林牧渔∴♂。期间跑赢上证指数27.9pct▽,表现明显优于大盘﹡♂。基本面方面☆,整个消费环境出现改善?,宏观角度看社会消费品零售增速和消费者信心从18Q4开始回升﹡∴,微观角度看食品饮料行业18Q4和19Q1的收入增速分别为27%和19%π♀,相较18Q3的16%有明显回升∵。同时行业18Q4和19Q1的净利增速分别为44%和24%☆,明显高于同期收入增速♂,行业盈利能力仍在持续改善中⊙。 白酒行业展望:高端酒需求强劲﹡☆,估值有望看高一线 我们认为从需求结构、竞争格局和渠道管控三个维度看┊∵,当前的白酒行业要优于2011年∟□。从需求结构看□,民间需求的占比从2011年的10%上升至2018年的45%◇,成为驱动白酒行业增长的重要力量⌒。从竞争格局看〇,根据中国产业信息网的统计▽,2018年贵州茅台(600519)、五粮液和泸州老窖占据96%的高端白酒市场份额▽?,集中度优于2011年┊∴,而且贵州茅台的领先优势十分明显♂▽。从渠道管控角度看▽,扁平化的渠道结构、严格的价格和库存管理标准都加强了酒企对市场的掌控力度☆,一定程度上避免了渠道库存对产品价格的冲击〇,有利于行业中长期的稳健发展﹡♀。 投资建议:推荐贵州茅台、五粮液和泸州老窖 在白酒行业中∵,高端白酒的需求增长更加强劲⊿,竞争格局更加的稳定和清晰〇,是我们重点推荐的子板块﹡〇。贵州茅台作为高端白酒的代表↑♂,旗舰产品飞天茅台供不应求的格局短期内难以扭转☆,产品批发价格的持续上行将提升出厂价上调的预期∟,业绩弹性较大☆。五粮液2019年推行的产品升级和渠道改革将有助于释放品牌潜力▽┊,公司和经销商合力拉动业绩增长∴。泸州老窖凭借国窖1573卡位高端白酒∟,将较为充分的受益于高端白酒的量价齐升?⊿,同时渠道网络的领先布局也将给泸州老窖带来较大的增长潜力﹡↑。 风险提示:飞天茅台的需求不达预期;高端白酒的渠道和社会库存高于预期;食品安全?。本文首发于微信公众号:华泰证券(601688)研究所∟┊。文章内容属作者个人观点﹡,不代表和讯网立场π。投资者据此操作□♀,风险请自担π。【亚博体育下载地址会客厅】