时代的钟摆再次重置,小米在AIoT消费赛道上一骑绝尘,耳机资讯

耳机资讯: 作者为阿尔法工场研究员 导语:定性的看♂﹡,小米已经逐渐从互联网公司变为AIoT(人工智能+物联网)消费品公司⌒。 成功投资需要见微知着的能力π☆,从苗头看到本质和趋势□▽,就比如传奇基金经理彼得林奇在逛街的时候♂,选到许多消费大牛股◇π。要是彼得林奇没退休♂,也许小米集团-W(HK:01810)能入其法眼↑。 6月11日?,小米的米家智能家居新品发布会◇,又带来了几款高质低价的产品(1元一支能写17万字的笔?⌒,169元的小米手环4、499元的AI英语学习机、499元的谢霆锋定制版米家电磁炉、1699元的智能门锁、1999元的互联网烟灶套装)♂┊。 定性的看┊,小米已经逐渐从互联网公司变为AIoT(人工智能+物联网)消费品公司[目前互联网业务毛利绝对值更大∵,但AI加成的IoT(物联网)及生活消费品业务的收入增速和占比、毛利增速都要更快]且一骑绝尘π↑,已经具备革新一切低效“蚂蚁市场”的超级消费股的潜质♂┊。 01时代的切换 每个时代的消费股都有不同的数据特征∴▽。 1995年前成功的企业⊙,利用人力搜集信息并分析来提高客户体验◇↑,比如耐克(NYSE:NKE)会去了解顶级跑步运动员的需求▽﹡,提供功能和美学方面的改进⌒。 1995年-2015年成功的企业◇,利用互联网搜集数据改善客户体验??,比如亚马逊广为人知的飞轮效应就是建立在对用户的了解上(数据对用户进行画像); 2015年以后成功的企业⊙⊙,利用物联网消费品这个新物种搜集更精确的数据改善客户体验∵π,比如小米的各种物联网产品通过传感器对水质、温度、安防、空气(雾霾、湿度、油烟)、个人健康数据(体重、心率、睡眠)的关注衍生出各种服务∴♀。 作为物联网时代消费股♂,小米起码领先市场三至五年♀! 因为没有哪个竞争者在IoT领域π∵,能做出小米这么强劲的财务、设备连接及用户数据: 财务数据上☆π,IoT及生活消费品(后者也将逐步联网)单季度收入120亿元?,而且56%的增速要快于整体〇,占总收入的比例从13%提升到28%∟。 正因为属于下一个时代的物联网业务的带动⊙⊙,小米Q1的收入和利润增速超越腾讯、百度、美帝、格力、苹果、三星等公司↑。 (点击可看大图) 设备连接和用户数据上┊,小米体现出来的东西跟十五年前的腾讯(HK:00700)很像⌒。从“卡位”的角度看☆,一个当初有着最大的用户连接数◇﹡,一个现在有着最大的IoT设备连接数(本质上还是连接的用户需求): 十五年前的此时(2014年6月)◇,腾讯连接了1.1亿活跃用户⊿∴,谁也无法想象到未来游戏的变现方式┊,更想不到它会成为中国最强的两家互联网公司之一☆△,只能看到其遥遥领先的用户; 今天的小米(2019年Q1)↑∟,IoT平台已连接设备1.71亿件□,人工智能助手小爱同学月活超过4550万∵。 再往前看一步♂↑,小米IoT平台海量的设备∟,以及设备之间场景的打通♂,带来了各种各样的数据□↑,这些数据具有全生态、多样性的特性♀,为AI带来持续提升能力的源泉⌒。 更智能强大的AI又反过来改造IoT的场景、获客和用户体验☆▽,让平台能更好的服务客户∵。之所以小米的AIoT能领先行业三至五年□,就在于IoT和AI之间的正循环效应⊿,像滚雪球一样不断的扩大优势﹡。 总而言之∵,从互联网到AIoT的切换☆↑,就像从传统经济到互联网的切换π☆,蕴含着无法想象的潜力?,这一点我们静待花开♂♀。 但即使抛开未来可能存在新的变现方式∵,只论现在┊⊙,仅IoT及生活消费品的收入就是很大的增长亮点♂π,小米已经具备了AIoT时代最强消费股的潜力∴。 02 消费场景扩张潜力 成熟市场模式♀,一个消费品领域几家巨头服务了80%的用户⊿。就比如我们的空调市场就比较成熟♂⊙,格力、美的、海尔和奥克斯大概就占了80%市场♂。但像空调这样经过激烈的竞争进入成熟阶段的领域⊙〇,极少▽⌒。 中国绝大多数的消费品市场↑◇,都是蚂蚁市场:竞争格局极为分散□,产品要么贵、要么差▽♀。 这种市场之下?,谁能造出高质低价的产品(消费升级)∴,谁能扩张向不同的市场⊙☆,谁的成长空间就是无限的﹡。小米正式凭借这样的理念起家的π∴,其“高质低价”的形象已占领了消费者的心智⌒◇。 (1)高质的成因: 小米屡获国际大奖(IF、红点、IDEA、日本Gmark)的设计能力; 贯穿生产全流程的品控(介入设计、制定标准、评估工厂、预警机制、驻厂); 解决产业级痛点的能力♂,比如为改进净水器漏水这个产业级痛点而设计的集成水路﹡◇。 (2)低价的成因: 几百家生态链公司(生产各种消费品)联合采购〇?,强大供应链带来极低的物料价格; 销售(基本上靠口碑)和管理费用极低∵,加起来不到收入的5%π♂,产品定价里包含的渠道、营销和人力费用少; 以千万级销量为标准的“爆品”运营策略(普通充电宝单价200元⊙⌒,每个利润50元*10万销量=500万利润↑☆。小米充电宝单价79元♂∴,每个利润4元*1000万销量=4000万利润)↑☆。 值得一提的是π﹡,在传统产品基本使用功能之上┊∴,小米的产品正逐步进行智能化改造(加上传感器)∟⊿,相互之间联网↑。这个进程的加深∵?,将为小米筑起不可替代的护城河┊∟,使用其它体系消费品的转换成本太高∟。 逐渐壮大的生态链模式带来了消费品的广度♀,高质低价形象带来了消费品美誉度△,所以小米消费品版图已经非常广阔: 从家用电器到智能家居产品▽, 从居家餐厨到运动户外产品〇, 从日用文创到服装配饰产品♂♂, 从鞋靴箱包到美妆个护产品♀, 从出行车品到美食酒饮…… (小米有品APP里的部分商品⊿∵,点击可看大图) 小米无限的消费场景扩张潜力已经展现△,而市场终将发现这一点▽,并给于回应☆⌒。 03市场终将发现小米的价值 小米目前是一家互联网公司:互联网服务毛利28.7亿元 (智能手机毛利8.8亿元+IoT与生活消费品毛利14.5亿元)π♂。 但未来小米更应该以AIoT消费股来看待∵♂,这是因为在人工智能的加持之下∵,IoT及生活消费品的收入增速、毛利增速更快♂,前景也更好π。 这种不花钱做营销〇π,秒杀传统消费品的模式(做电视机的△,做油烟机的⌒,做文具的┊∵,做剃须刀的等等公司将受到很大冲击⊿,请自行对标)﹡〇,一旦被市场充分认知⊙﹡,市值将有很大的上升空间♂▽。 对竞争力强大的消费类公司?⌒,国内外投资者都是热捧: 你看♂♀,前二十大QFII(合格的境外机构投资者)一季度的重仓股π↑,64%是食品饮料、家电、医药和保健品等消费类公司♂?。 (点击可看大图) 国内☆,海天味业(603288)这种产品线较短?∴,卖酱油、耗油的公司被追得飞起☆⌒,市值高达2781亿元◇。 目前♂♂,小米股价被三大外部因素打下来——港股市场整体下跌□,上市半年后老股解禁∵⊙,以及今年手机市场倒退的不利预期(这是误杀♂♂,小米整体毛利上升21%∵,其中手机毛利只占总毛利的1/6左右)——正是一个不错的入场时机△,因为其估值较低: 目前小米滚动市盈率是22.7倍(市值2029亿人民币∵⊿,截止2019年3月的十二个月经调整净利润为89.4亿元); 2019年Q1利润增速为22.4%□▽,今后几年大概率能大于这个数π,PEG(PE /利润增速)倍数约等于1; 用相同算法得出的市销率倍数为1.1; 而且┊,还有回购作为兜底∵,六月份小米回购接近6亿港元⌒。 横看竖看小米都是低估的▽,而且不要忘了小米领先的AIoT平台♂,未来还有新变现模式的预期∟∴,就像2004年时腾讯手握亿级用户◇,市场也没看到游戏变现的潜力π,就像一级市场大佬Yuri Milner(投过阿里、小米、Facebook)2009年以200倍左右的市销率投资Facebook时被认为“疯了”∵,后来获得40亿美元回报∟☆。 对一家公司估值判断﹡,永远要看商业模型的竞争力☆,小米作为物联网超级消费股潜在龙头∟,符合巴菲特所说的☆﹡,“合适的价格买入优质企业”☆□。本文首发于微信公众号:阿尔法工场┊⌒。文章内容属作者个人观点□∟,不代表和讯网立场△。投资者据此操作⊙◇,风险请自担⌒∴。【耳机资讯】